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货币互换_Currency Swap

什么是货币互换？​

货币互换，有时被称为跨货币互换，是指以一种货币交换利息——有时也包括本金——与另一种货币的相同金额。利息支付在合同期限内的固定日期进行交换。它被视为外汇交易，法律并不要求在公司资产负债表上显示。

关键要点​

  • 货币互换涉及以一种货币交换利息——有时也包括本金——与另一种货币的相同金额。
  • 在国外经营的公司通常利用货币互换以获得比从当地银行借款更为有利的本地货币贷款利率。
  • 作为外汇交易，货币互换不要求在公司资产负债表上显示。
  • 货币互换的利率变化包括固定利率与固定利率、浮动利率与浮动利率，或固定利率与浮动利率之间的交换。

货币互换的基本知识​

货币互换最初是为了绕过汇率管制，即政府对货币买卖的限制。虽然经济较弱或正在发展的国家一般使用外汇管制来限制对其货币的投机，但如今大多数发达经济体已经取消了这些管制。

因此，货币互换现在通常用于对冲长期投资及改变双方的利率风险。在国外经商的公司，常常通过货币互换以获得比在当地银行借款更有利的本地货币贷款利率。

注意： 货币互换是银行、投资者及跨国公司使用的重要金融工具。

货币互换的运作方式​

在货币互换中，交易双方预先约定是否在交易开始时交换两种货币的本金金额。这两个本金金额产生一个隐含的汇率。例如，如果一个互换涉及将1000万欧元与1250万美元交换，这就形成了一个隐含的EUR/USD汇率为1.25。在到期时，必须交换这两个本金金额，这带来了汇率风险，因为市场在这期间可能已经远离1.25。

定价通常以伦敦银行间拆借利率（LIBOR）为基础，加上或减去一定的点数，具体取决于交易开始时的利率曲线及双方的信用风险。

重要提示： 由于近期的丑闻及对其基准利率有效性的质疑，LIBOR正在逐步淘汰。据美国联邦储备委员会及英国监管机构称，LIBOR将在2023年6月30日之前逐步停止使用，并将被担保隔夜融资利率（SOFR）替代。在此淘汰过程中，LIBOR的一周和两个月美元LIBOR利率将在2021年12月31日之后不再公布。[1]

货币互换可以通过多种方式进行。许多互换仅使用名义本金金额，这意味着本金金额用于计算每个期间应付的利息，但不进行交换。

如果在交易启动时进行本金的完全交换，则在到期日会进行逆向交换。货币互换的到期时间最少可谈判为10年，使其成为一种非常灵活的外汇工具。利率可以是固定的或浮动的。

注意： 印度和日本在2018年10月签署了一项价值750亿美元的双边货币互换协议，以为印度的外汇和资本市场带来稳定。

货币互换中的利率交换​

利率交换有三种变体：固定利率对固定利率；浮动利率对浮动利率；或固定利率对浮动利率。这意味着在欧元与美元的互换中，一方如果最初有支付欧元贷款的固定利率的义务，可以将其交换为美元的固定利率或浮动利率。相反，如果一方的欧元贷款是浮动利率的，则可以将其交换为美元的浮动或固定利率。两个浮动利率的互换有时被称为基差互换。

利率支付通常按季度计算，并半年度交换，尽管互换可以根据需要进行结构调整。利息支付通常不会进行净额结算，因为它们属于不同的货币。

参考文献​

[1] The Intercontinental Exchange. "LIBOR". Accessed January 11, 2021.